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海嘯背後

海嘯背後 - 海嘯背後之虛擬經濟大法

何斯人

2008 年 9 月 29 日


滙豐銀行於9月26日宣布在全球裁員共1100人,單是在本港便裁員100人,而且。這種心理上的打擊,對我們地產代理人來說,誠然是雪上加霜。

當去年第四季到最近二房事件的發生,仍有很多地產代理公司的領導人不以為然。我記得在今年頭參加一個地產商會的春茗時,大多數業界領導人還沈醉於一、二手樓市俱暢旺的歡樂氣氛之中,甚至認為這種遠在彼岸的危機,在第三季應該可以被擺平!其實當時美國次按危機的火焰,已經愈燒愈烈,破產的財務機構正此起彼落,禍患席捲著全球已經是不可爭議的事實!

其實當去年9月份,滙豐關閉了前身為'家居國際(Household International)' 後易名為 '滙豐融資(HSBC Finance)' 的美國次按業務時,已經錄得了858億港元的嚴重虧損,然而這只是官方的公開數字而已!可惜,大家除了發覺滙豐的股票突然「插水」式急跌之外,卻很少人會細心地去探索這個浪潮背後的原因和推演它的影響。

西方人,尤其是美國人玩弄'信用'這一種虛擬大法,幾乎已經到了出神入化的境界,這種術法有一個統稱,叫做廣義虛擬經濟(Generalized Fictitious Economy)!200多年來全球的經濟都由'實體經濟' 主導著,我們已經習慣了當想到經濟時,便只能想像實質性的東西。

我們常常說目前豪宅新樓呎價動軋過萬元,這裡面實際上有相當多的「水份」,這個所謂「水份」便是屬於一種虛擬的經濟價值!正如有些朋友願意花上幾倍甚至好幾十倍的代價,買一個手工和材料並非有甚麼獨到之處,而只不過是多了'LV' 字樣的手袋。製造一個大小及欵式類似的手袋,無論在材料的使用及人工等成本,分別應該不會有太大的差異。價錢的大幅差異,主要是品牌這種虛擬價值!正如我們豪宅的所謂「水份」一樣,無他,成本以外的便是一種虛擬的價值。虛擬價值是不可能用計算機計算的!

有學者說,美國的綜合國力本身便是一種虛擬價值。這種所謂綜合國力是包括了:透過民間意識的各種渠道,把美國的價值觀文化源源輸到了全世界(這也說明回教世界對美國的一切意識形態都被摒諸門外,包括NIKE運動鞋及迪士尼文化),也包括了透過政治、金融、科技、經濟、學術,還有以軍事力量顯示的「世界警察」形象,全部這一切,如果大家細心地去想,這會跟LV的虛擬名牌附加值,性質上有甚麼分別?這便是今天美國賴以支撐其強大而從中攫取環球信用的虛擬經濟大法!




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在下有不明之處,LV有A貨;那麼豪宅有沒有A貨?
LV的A貨和LV的堅貨真假難分,但是A貨就比堅貨平宜10倍有多!
有沒有A貨豪宅介紹?我要真假難分,平宜10倍有多的

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海嘯背後 - 海嘯背後之救市

何斯人

2008 年 10 月 2 日


美國國會否定了布殊的7000億美元救市方案,道指週一下跌歷史性的七百七拾七點多,蒸發了近一萬億美元!英國首相直言表示十分失望。無他,太親近老美,太多美國的CDO吧!

在本港,金管局已經收到2000宗有關雷曼投資者的投訴,荷銀門前亦已聚集了大批「雷曼群眾」!香港的銀根再次抽緊,除了滙豐銀行加息外,其他銀行紛紛跟隨加息!銀行同業拆息繼續高企,銀根著實緊得很!

‘TOO LATE AND TOO LITTLE’ ,麥帥這句經典說話又再次被體現!一切動作應該是在第一、二季做好,現在能夠做的,事實上亦非常有限!業界應該廣納雅言,視野不僅是立足行業,眼看香港,還要放眼世界!這次的問題,偏偏是從外而內、從上而下發生,香港人真的要緊記‘放眼世界’ 啊!

說句題外的話,香港無論是年青人抑或成年人,學生、家庭主婦、上班一族甚至生意商人,斯人觀察所得,總都覺得普遍地過於domestic。人家歐陸和北美都已把香港和東京並駕齊名而當作亞洲的「寒暑表」icon(對不起!不是韓、星、台甚至國內,雖然他們都非常努力地去爭取),我們的視野思維卻依然是豁不到國際環球,甚至還只困於本地的「茶杯風波」裡(只要看看報章最厚的部份不是娛樂版便是體育版便窺出端倪)。其實這是非常危險的!這次金融海嘯,香港人較被動,便足見證這種情形!其實香港人得天獨厚,上網便甚麼資訊都可以拿到(除了國防機密),要買甚麼形形式式的禁書,要討論交流甚麼的禁話、禁料等,原則上都無不可。而且香港賴以驕傲的法治精神和制度,還可以保障這種權利(不是反過來打壓這種權利)。每一次當我隨便上上國內的網站遛覽時,發覺他們竟然國際得比我們更國際,總覺得我們「後知後覺」,真的並非沒有原因!

有美國民間說,美國政府動用納稅人的7000億美元救市,是一種社會主義的行為!這無異於20世紀初前蘇聯的國家‘規劃經濟’與及美國羅斯福總統時代的‘新政’ !事實上,根据馬克斯的學說,當資本主義發展到一定階段,內部矛盾便會擴大起來,這個轉化是始於剝奪者的無限剝奪而來!

由於少數人的資本壟斷,遂變為由資本發展起來的生產樣式的障礙物。生產手段的集中和勞動的社會化,漸漸和資本主義制度無法取得一致。亦即一方由於剩餘價值使資本的積累加速,積累的方式就像螺旋形運動一樣,通過競爭、信用、合同、合拼等手段,資本便加速地集中在少數人的手上。廣大人民群眾,由於僅靠出賣勞力(勞動力乃唯一的手段),也就積累了貧困、壓迫、隸從等。但是,作為貧困累積的主體,在資本主義的生產機構裡,受到了訓練和組織化後,最終由於目標及所受的壓迫剝削有一致性,必然會團結起來,造成一股反抗力。
美國的變局不僅會影響金融體系,相信繼續演變下去的話,政治理念也必然會產生變化!如果奧巴馬真的上場而又無法於合適的時間之內擺平一些主要癥結的話,美國民眾的強烈素求很可能成為各種動亂甚至暴力抗爭的源頭!

馬克思在《共產黨宣言》中這樣地說:「包括土地在內的重要生產手段、銀行及其他的信用機關、交通運輸機關等都轉為國家所有或集團所有」!反觀美國,救市不是正好反映了這方面的端倪?

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海嘯背後 - 海嘯背後之救市聯想

何斯人

2008 年 10 月 3 日


剛收到美國參議院通過7000億「救市方案」!看來,還只需要眾議院通過,方案便可出台。不過,大家切勿過分高興,正如斯人前面所說,這個所謂「救市方案」能否救市,可能僅是一種稱謂而已。

救市方案救不了千瘡百孔的美國金融體系,也相信對積習難返的美國經濟起不了幾多作用,而美國的金融體系和經濟政策其實也並非是問題的原兇,而只不過是反映現在美國價值觀文化本質的現像!價值觀文化乃結構性的問題,必需要以決心、道德、時間,而非金錢來擺平,何況「區區」7000億?

美國人的經濟文化是少儲蓄多消費,在金融機構只求向錢看的傾力摧谷底下,借貸用以消費的習慣,已經由普遍風氣逐漸形成為一種美國的普及文化!當財務公司的精英們暗自地高興,發現並發掘了還未懂得賺錢的teens學生獨有市場(niche market of students),這些無辜的小孩子已經被套上了頸圈,踏上了成為財務公司收入來源賬項之一,信用咭債奴的不歸路!斯人覺得這種做生意的性質,其實跟賣毒品給作為國家棟樑的青少年是沒有甚麼分別的!

這也是絕對跟美國社會上上下下所習以為常的‘Quick Fix’ 短視速決文化(亦有稱之為‘OK文化’ )有關,這是一種‘橫向思維(lateral thinking)’下的產物。美國的商學院傾力推銷這種不問由來,只求馬上獲得解決的價值觀,那怕是用口香糖貼補在漏水的管道位置上,只要能止得一時便OK的了。年初有一套由湯漢斯及茱莉亞羅拔絲主演的電影叫做‘韋氏風雲(Charlie Wilson’s WAR)’ ,大家有空可以一看,這裡面論盡了美國政壇如何充斥著這類文化。

美國處於高速發展和高度競爭的境況下,商界人仕為了要在鱷魚潭裡掙盡每一滴血水,那種所謂「森林定律」便愈玩愈殘酷,當這種殘酷,到了道德良知與商業利益之間的臨界交叉點時,決定何去何從便往往由人的價值觀文化來決定!而個人的價值觀文化是整個社會甚至國家民族良知的反映,因此社會文化很大程度上是在靜悄悄地主導著決策。換句話說,如果社會價值觀文化是「笑貧不笑娼」或「笑窮不笑惡」的話,那麼,商業利益便難免成為指導思想而不是道德良知的了!中國由‘毒奶’到了‘毒兔糖’,歸根結底還不是這種正義和邪惡的價值觀掙扎的最後結果?美國‘OK文化’ 加入到商界那種只求目的不擇手段的弱肉強食「森林文化」,結果如何?看看美國大街小巷,滿身毒癮的teens那些國家未來接班人,再看看今天美國財金機構的一團糟,相信不難理解。

說句離了點題的話,我覺得最難以忍受的,是以上這種價值觀,今天在業界裡有一位「仁兄」還在積極努力得意地傾力推銷!也許「森林定律」看似符合商業價值以利為本的道理,也許「開單大過天」讓商人很容易受落,商業機構嘛?難道可以不開單嗎?也許「行業陋習」性質跟美國財金機構和華府千絲萬縷積習難返的關係異曲同工,與其抗拒不如賣掉良知欣然擁抱,正所謂不顧天長地久,只求一刻擁有!也許勞動施主席在新城電台費剎氣力地否認把幾百員工有為地「自然流失」來保住自己無為的貞節牌坊,繼續欺騙行家相信會仍然化算!畢竟美國這個偉大的政權,花費國民的7000億還不是要達到這種「隱善揚惡」的效果?


這種顛倒黑白似是而非,短視貪婪的文化,已經把美國人帶進了水深火熱的災刼之地。中原集團高層人士們之前被判有罪入獄,不獨是這類型文化惡習必然所生的惡果的客觀具體寫照,其實最重要還是披露出追逐無窮物慾的不平衡心態,我相信還顯現出病態的貪婪心理!如果一個商人,連自己的靈魂都可以拿出來滿足無盡的貪婪和物慾的話,妻小雙親又算是甚麼東西呢?甚麼長遠的國家民族利益是否更遙不可及嗎?這樣的「自殺文化」,讀者們!7000億真的可以澈底把格局改變過來嗎?難道對於已經上了毒癮的人,再提供毒品又可以讓他的毒癮忽然消失殆盡嗎?

結構性就是結構性,比薩斜塔就是比薩斜塔!


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海嘯背後 - 國中之國的‘華爾街金融帝國’

何斯人

2008 年 10 月 9 日


華爾街只是一條不過500米長的小街,小的意思只是從地理的量度來考慮。它的最東邊是紐約的東河,極西邊則是31教堂和一小片的墓地。因此華爾街有一個傳頌已久的黑色笑話:「華爾街是這樣的一條街,如果不跳到河裡的話,便無路可逃而只能到墓地裡去」。可能我們並不覺得好笑,這因為是我們對它沒有美國人,尤其是華爾街人那種複雜的感情。

‘Wall Street’之所以被稱為‘Wall’即牆的意思,是早年定居紐約的荷蘭裔移民,為了抗擊英國殖民軍的入侵而築起的一道木欄圍牆。

200年來,美國的核心文化,已經視華爾街為一個金錢遊戲的場地,而且更根深蒂固地認同為‘富者的天堂’ 。事實上,華爾街已經成為了美國金融業務的總稱,同時亦是一個實際上自成體系的金融帝國!說是帝國其實一點都不誇張,因為華爾街的資本規模早已遠遠地超越了美國的國民生產總值!2004年,美國的股市市值已經達到了17.2萬億美元,是美國國民生產總值12萬億美元的143%!美國債市市值達到了36.9萬億美元,是美國國民生產總值的308%!而在2000年的時候,這二個數字還要更高些!

在9.11的襲擊中,位於華爾街金融區附近的世貿大樓倒塌,美國以至全球的經濟都在這段時間幾乎完全停下來,華爾街這個金融帝國的影響力可見非比尋常!有些人說華爾街的證券商跟美國政府確實是千絲萬縷!現任美國財政部長保爾森是高盛的前CEO,保爾森之前的財政部長魯賓亦是高盛的前高級合夥人及主席,魯賓辭官後又重返華爾街加入花旗集團。

在去年的次貸危機中,美林證券損失慘重,2007年第三季度業績顯示次按投資虧蝕達84億美元,導致了史丹奧尼爾(Stan O’Neal) 這位黑色皮膚的華爾街大亨請辭!

擁有資產值達2.4兆美元,全球僱用員工達332,000人,在100個國家地區擁有2億個客戶戶口,全球及美國最大銀行花旗集團的CEO及董事局主席查理斯普連斯三世(Charles Prince III),亦由於為次按業務嚴重虧蝕80至110億美元(高盛估計185億),於2007年11月4日宣布辭職!不過,他雖然是令集團虧損嚴重,然而,他卻可以獲得170萬美元的退休金!

歐洲最大銀行瑞士銀行亦在去年第三季虧損34億!

德國銀行沙赫臣(SachsenLB)亦因美國次按業務虧損236億美元!

2007年4月2日,美國第二大次按放機構新世紀財務公司(New Century Financial Corp.),擁有7,200名員工,市場資本17億5千萬美元,於2007年3月13日在紐約交易所除牌,並在4月2日申請破產!除牌時市值僅為5,500萬美元!新世紀在05年已經是全美第三次按放貸機構,06年在全國放款達520億美元!

2007年8月貝爾斯登因旗下二隻基金被次按拖垮!

2007年11月30日,摩根士丹利次按相關虧蝕高達37億美元,二名聯席總裁遭到撤職!

當然我們的豐融資(前身為‘家居國際’ )亦飽嚐美國次按業務11億美元的虧損並被迫關閉美國次按業務和裁員750人!

出奇的是,唯獨高盛卻在沽空次按產品大賺40億美元,不僅抵銷該行20億美元次按相關損失,其CEO布籣克芬還可望獨得分紅7,500萬美元!真是朝裡有人好辦事嗎?




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斯人果真勁, 果真無得頂呀 !
地先生

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海嘯背後 - 海嘯背後之危機

何斯人

2008 年 10 月 14 日


有人說現時是冰河時期的臨界點,甚至有人認為冰河還不足以形容,故言大冰河!亦有人形容這是自1929年的美國大蕭條以來另一次全球性大災難!

人類是一種奇怪的動物,每當遭遇困境時,總是對消極負面的形容較易上癮,無怪那些怪力亂神之說和史提芬京等一類的驚慄電影,佔有市場那麼大份額的了。

如果要跟1929年的大蕭條來比較,那是十分悲觀而又不得了的!因為第二次世界大戰的遠因,主要是由大蕭條所導致的!

如果大家知道美國民歌之父Woody Guthrie是誰,那便知道多少有關大蕭條年代當中,美國民間的慘況,民歌之父那首經典‘This Land is Your Land’ 便是他在穿州過省一貧如洗流浪時,在火車頂和一無所有的其他美國人民一道高歌所作的。1933年3月,美國的失業人數據保守的估計為1,400多萬,相當於全國勞動力的1/4!英國失業人數亦達300萬,所佔勞動力比例大致跟美國相同!德國則更糟,工會成員有2/5正在失業,另外只有1/5人在進行非全日性工作!因此,希特勒的崛起便由此而產生。

相信在中學時期,讀過西方近代歷史的朋友,知道‘大蕭條’ 是怎麼嚴重的一回事,不過,相信對於‘大蕭條’ 的內容卻未必會了解得很仔細,因此侃侃而談,以古來喻今吧?斯人翻閱有關‘大蕭條’ 的卷藉,讓大家看看‘大蕭條’ 的真面目,原來比甚麼冰河還要荒誕的末世異景吧!

根據1932年2月美國國會委員會的陳述:「…在最近三個月裡,我訪問了這個極其富裕、美麗的國家的約20個州。以下是我聽到和看到的一些事情:在華盛頓州,我聽說整個夏季和秋季肆虐該地區的森林大火,是因失業的林場工人和破產的農民,想充當防火人員來掙幾個錢美元而故意引發的。在我離開西雅圖的那個晚上,我看到的最後一件事是,許多婦女在大超市的棄貨堆中尋找剩餘的食物。蒙大拿的一些市民告訴我,數千蒲式耳(農產單位)的小麥給丟在田野裡無人來收割,因為小麥的價格過低,而且低於支付收割的開支費用。在俄勒岡州,我看到幾千蒲式耳的蘋果爛掉在果園內。一箱200個絕對沒有瑕疵的蘋果,才賣到40到50美分。與此同時,數以百萬計的兒童卻由於父母貪困,今年冬天連一個蘋果都吃不起。

當我在俄勒岡時,波特蘭市的人為這一事感到惋惜:數以千計的羊隻,被牧羊人宰殺光,這是由於賣羊所回報的錢,還不夠支付運輸到市場的費用。俄勒岡的牧羊人把羊肉餵飼了鵪鶉,而我卻在紐約和芝加哥等城市裡,看到人民在丟棄了的罐頭裡找剩肉。芝加哥餐館裡的人告訴我,他今秋殺光了3000隻羊,然後拋掉到峽谷裡,這是因為用船運一隻羊需要1.10美元,而他賣一隻羊還不到一美元。他說,他已經養不起這些羊,但又不能讓羊餓死,便唯有這樣地把羊群解決掉。西部和西南部的路上,擠滿了飢餓的搭便車者(Hitchhiker),每一條鐵路線的旁邊,總能見到無家可歸的人,燃燒著營火。他們絕大多數是在最近的綿花和麥子大跌價中變成了一無所有的佃農。在阿肯色州的克拉斯維爾和拉舍爾維爾之間的公路上,我讓一家人上了我的車,那婦人在破舊的外衣下還緊抱著一隻死雞,她告訴我,她發現這隻死雞在路上…

農民因工業人口的貧困而變得貧困,他們都沒有錢來購買對方的產品,因而我們才會在同一個國家和同一個時期內,出現了生產過剩和消費不足的這種情況。」

這只是末世異景的部份鏡頭罷了…!

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海嘯背後 - 海嘯背後之續談‘大蕭條’(1)

何斯人

2008 年 10 月 16 日


如果拿現在的情況來跟1929年開始發生的環球‘大蕭條’ 相比,只怕是小巫見大巫!如果不是20世紀3、40年代陸陸續續的地區戰爭和40年代全球性的第二次世界大戰開展,恐怕全世界還不知要被‘大蕭條’ 所產生的環球性衰退縈繞多少年!美國和德國的戰時軍工終於使陷入谷底的這二個國家的經濟恢復過來,可是亦流盡了許多士兵和無辜平民百姓的血,代價不可謂不大。正所謂重病宜用重藥,這應驗了我們中國人常說的‘以毒攻毒’ 。

不過,重藥也好,以毒攻毒也好,最悽慘的還是我們平民百姓。很明顯,二次大戰後,整個地球的政治、經濟、財富、文化、資源分配等格局,也開始需要重新譜寫了!這是上個世紀‘大蕭條’ 所帶出來的結果!不能不知。

大蕭條開始

1929年,幾乎沒有人預見得到秋天的股市即將崩潰。而且,即使是崩潰,也不會有人能夠預計出美國經濟會完全陷入失控狀態之中!通用汽車(General Motor)公司的股票1929年曾經能夠以396美元的高價賣出,到了1932年卻僅售34美元;美國鋼鐵集團的股價也從261美元下跌至21美元。1932年美國人收入的中位數已下降到1929年的一半!建築開支則僅達1929年的1/6!大面積的失業,導致了起碼1/4家庭喪失收入來源!

崇尚個人奮鬥的美國人一直信奉這樣一種理念 — 只要勤奮節儉,誠實正直,功成名就便指日可待。對美國人而言,成功是個人的事情。美國人在面臨窘境時很少考慮社會等客觀因素,往往只是陷入於自怨自艾之中。根據美國歷史學者Gary Nash所形容:「…羞辱感和負罪感在各階層普遍地彌漫著。商人因生意蕭條而落寞,農場主因土地被拍賣而神傷,失業工人因無力養家而自覺男性尊嚴盡失。總之,一切一切都在大蕭條中灰飛煙滅。」

大蕭條為何令美國在泥潭裡愈陷愈深?由其是當各類股票的持有者,僅佔美國總人口的2%而已?
斯人嘗試分析如下:


1. 20年代的經濟繁榮只是一種虛假的現象。實際上,產品價格過低的問題由來已久,農民、礦工、紡織工人在整個20年代裡就已經是生活得苦不堪言,而農民是第一批在30年代被捲入大蕭條的階層。


2. 佔人口只有2%的高收入階層攫取了國民收入總量的28%,而60%的低收入者卻僅僅佔有24%的國民收入。


3. 不僅是過去,美國商賈要增大謀取暴利,往往便從勞動力和原料這二方面的成本來打主意!這種經濟模式嚴重地損害到社會的消費能力,屬短視的經濟行為。跟美國農民一樣,工人們亦無力購買他們所生產的產品。其實在踏足20年代時期,美國人的購買力下降和某些工業領域的高失業率就已見到端倪。


4. 房地產和汽車製造業也早在1929年之前便已經開始萎縮。


5. 稍有資產者把大量資金過分地投入股票市場進行投機。在一種好像97年前香港人迷信‘樓市只升不跌’ 的類似想法助長下,造就了20年代的虛假繁榮,而又讓虛假繁榮造就了投機者產生了不切實際的‘永久繁榮’ 的幻想。當大蕭條真的露出了猙獰面目之時,這些人又把他們的悲觀情緒及脆弱的信心片面地誇大,令到1931和32年間的大蕭條影響加劇!所以說,我們有些人大吹大鐳地說甚麼‘冰河時期’ 等自亂陣腳的滅絕論調 ,其內心之荏弱,足可與之相比。


6. 這個因素比較複雜,留待下回分享。

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海嘯背後 - 以古喻今

何斯人

2008年10月17日

在上文‘大蕭條(The Great Depression)’ 的產生,我已提出了五點,當然還有第六點及其他各點。根據另外一位美國著名的歷史家Jackson J. Spielvogel認為,大蕭條的二個主要原因是:(1)美國國內經濟的萎縮;(2) 國際金融財務危機。我上文列舉的5點,都可以歸納為(1)‘美國國內經濟萎縮’的主要原因,現在我要說的是有關(2)‘國際金融財務危機’這另一個主因。

最近,中國有學者寫了一本叫《反熱錢戰爭》的書,其中有一個這樣的比喻:「靠商業利潤賺錢是「食草動物」,靠資本投機賺錢是「食肉動物」,肉食者往往為達目的不擇手段,不講道德只拜金錢,熱錢就是典型的掠食者」!歐洲在1924-1929年大部份的繁榮現像,其實是拜美國銀行向德國的大量熱錢貸款的流入所賜!

然而,在1928及1929年10月以前,美國股市正是牛氣衝天,大量美國資金開始從德國不斷地調回美國,以作重新投放在正炒得火熱的紐約證券交易所各類股票內。

1929年10月美國股市終於出現「爆煲」,恐慌的美國投資者迅速地把更多的美國資金從德國和其他歐洲國家抽調回國救亡。這種短時期內抽走資金的行動,嚴重地削弱了德國和歐洲國家的銀行體系,其中在維也納最享盛譽的銀行‘The Credit-Anstalt’ ,竟然在1931年5月31日突然倒閉!這種情形下,外貿被拖慢,工業家被迫減產,失業情況馬上增加。國際銀行失效,而其漣漪觸及之處,更波及整個歐洲的國內經濟!結果就在大蕭條最壞的一年,1932年,導致了25%英國工人失業和40%德國工人失業。失業大軍和無家可歸者充斥著各個工業國家中的城市裡的大街小巷。當時更有一個奇怪的現像出現,那便是男人失業,而原來只屬於輔助家庭收入的女人,卻反而因為可以幹低入息工作(如清潔工、女佣等)而成為了家庭收入的來源。男人卻不是靠街頭行乞便是待在家中幹原來由女人幹的家頭細務。當然,更有許多年青的男性,糾黨結社滋擾生事。不僅是德國,其實整個歐洲由於仍未完全從第一次世界大戰的創傷中恢復元氣過來,因此呈現出一團糟!

始作俑者的美利堅合眾國,當然亦嚴重「內傷」。美國股市的崩潰,其實暴露出金融和銀行體系內的結構性痼疾(20年代便總共有7,000家銀行宣布倒閉)。美聯儲委員會曾出於對通貨膨漲的疑懼採取了緊縮通貨的措施,可是這恰恰與抑制購買力水平下降所應採取的措施背道而馳!這構築了大蕭條的絕對誘因。有學者觀點認為,倘若聯邦政府當時能夠採取更為審慎的措施,加強對商業和股票市場的規範,股市崩潰和大蕭條或許可以得以規避。可是美國由於奉行資本主義的自由經濟,並沒有以非自由經濟的手段如中央規劃去確保收入的公平分配。這不是那一個黨掌政的問題,而是資本主義本質的問題!由其是20年代大多數華府當權者並不具備超越本位立場的真知卓見能力!當時胡佛總統甚至斷言:「所有的跡象都表明,這次股市崩潰對失業最嚴重的衝擊,在未來60天裡即將消失!」

這都是我的第六點!

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海嘯背後 - 恐懼的總和


何斯人
2008年10月17日  


我並不覺得特區政府推出的無上限保證存戶銀行存款這種措施,跟歐美國家的救市行動,在本質上有甚麼區別,事實上,這種行動正反映著同一天空下的同一種應急辦法!君不見,香港並非是最早採用這種辦法的地區,不要說美國,許多歐洲國家如芬蘭、冰島、希臘、英國、德國、歐盟等來說,我們相對地是較慢的了。

救市?說穿了,是救金融機構,亦即是救銀行,最後才間接地救到整個大市!銀行自2、30年代國際性大蕭條(The Great Depression)以來,都只充當「救人」的角色,可是踏進21世紀首頁,卻成為了「被救」的首要對象!這是相當嚴重的情況,所以我們只要明白各國政府的大手筆行動,便不難明白,銀行及金融機構的「火災」已經燒了出來,而且更燒到了外面,隨時觸及其他「物件」而引發更大的火災!可以說,各國政府以注資救銀行體系這種現像,實乃是一種「禦敵於門外」的手段!對香港來說,這種措施只是避免了銀行可能出現的擠提危況。

這,只是金融海嘯第一波的衝擊!同樣地,只要我們參考對比上一個大蕭條的情況(亦只能如此),便不難理解為何斯人說這只是第一波的「攻擊」!我不是地理學家或者冰河博士,我不懂得施永青的冰河時期跟大蕭條如何能夠聯結起來,亦不曉得這二者有著甚麼樣的必然關係!對我或者大部份讀者來說,這絕對是一個由國際金融災難所引發的全球性經濟大蕭條!而這種蕭條還未正式大規模地爆發出來,不過,爆發可以說是無可避免的了!是否有如上一次蕭條那麼淒桑,相信地球上沒有人確實知道,因為上一個蕭條,最後終以戰爭手段來解決(二戰)問題的…。

,相信讀者們都知道,銀行是靠甚麼來「生活」的?答案是放數(欵)來賺取利息。那麼這些放出去的數(欵)是那裡來的?答案是存戶!換句話說,銀行是給存戶低於銀行放欵的利息來賺取息差養活自己。不管銀行放欵的類別如何地複雜,這是銀行謀生的基本法則。如果存戶突然大量抽走存款的話,銀行的現金週轉便出現短缺甚至緊絀。又如果所放出的貸款,出現大量斷供壞賬的話,銀行的情況便將更糟!用‘屋漏兼逢連夜雨’ 來形容這種情況,也許是最貼切不過的了。

這也就說明了為何美國財長保爾森要從那7,500億救市資金,硬要挪用了1/3的比例(即2,500億)來購買美國9家銀行的優先股,以期透過這種注資手段來挺住 ‘屋漏兼逢連夜雨’一眾的銀行!這亦說明了英國和歐盟為何亦採取同一措施!

任總說這是未雨綢繆!的確是!至少當金融機構「爆煲」的話,存戶不致出現恐慌性的行為。特區財政司曾俊華說現在還未到最壞的時候,便足以證實了未雨綢繆這句話背後引申的恐怖!

銀行已緊縮其各類按揭貸款,當然這種無可奈何(無錢)的行為最終會令商業貿易陷於停滯,畢竟做生意的人,很少是拿出百份之百的本錢而不靠銀行的借貸資金的。但是在此之前,如果大量的海外呆壞賬大得令銀行真的要倒閉的話,情況便不會是存戶這個環節的問題那麼簡單的了。

如果,我是說如果,銀行的債權人要把銀行清盤的話,所有的未到期借貸便需要提前清還了!借貸人如果忽然被迫清還他們尚未到期的按揭,相信會導致破產!當然,如果是個別銀行的問題,借貸人還可以採取轉按的方式,可是,如果所有銀行都不再接受按揭申請的話,借貸人又有那門子路?再者,如果借貸人有錢的話,他們根本也用不著向銀行借貸!這次,輪到了借貸者‘屋漏又逢連夜雨’ 了!

斯人不是危言聳聽,也不是預言家(我手中並沒有冰河論者的那種水晶球),這只是我個人根據歷史、經濟、政治、金融等情況,一些膚淺的綜合觀點。然而,這還不算是恐懼的總和!何解?大規模的商業機構結業、大規模的失業、大規模貧窮引起的社會動盪、國與國的‘生存空間’ 爭奪 、資源的爭奪…等,還未開始!

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