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顾汝德:香港人是最好的群体




http://www.asianbusinessleaders.com/article.aspx?id=179&a=MQ==

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回覆 #2 明眼人 的帖子

agree!中國市場已愈來愈複雜!鬼佬己愈來愈唔識玩!
不過,無論升的理由有幾多的同時,跌的隱憂又有幾多都好,
中央而家出手掃除泡沫的確也聰明!是最安全又進可攻退可守之計!
明哥,多 d 比文細佬自修下喇!

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回覆 #2 明眼人 的帖子

唔,偉…明哥,多d…比…比…比…文文…細妹…自…自…修…下…下…喇…!啊!

法新社高…高級記者,嘉芙蓮啊!…oui…Maxi Bouvour!

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回覆 #4 法新社 的帖子

歲月不饒人!

珍惜時日,De-lay No-more!

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次按危機是自由經濟之罪乎?

作者: 練乙錚
美國總統布殊一再就次按危機拋出救市方案之後,美國國內不少主張政府對市場多加干預之士喜形於色,加碼要求政府繼續以其有形之手打救斷供收樓災民;國際上,亦馬上有人認為,連美國這個號稱自由經濟的國家也屢次由政府大力救市,今後各國政府干預市場便理直氣壯了。布殊的有關動作的確令經濟自由主義者氣餒,一些人甚或因此開始轉而同情干預哲學。但如果大家知道促成是次次按危機的一些重要但鮮受注意的政治原因,便會有一個比較合理的看法。  


次按危機浮現以來,國際傳媒廣泛報道,大體上給人的印象是,房貸公司為了搶客,推出各種十分吸引的按揭方式,如初期只付利息、十成貸款、「2/28」可調息按揭等。由於近期樓價掉頭向下,大批次按戶斷供收樓,銀主盤湧出市場,造成房價急促下滑。而做成次按戶斷供的主要原因,一般認為是政府沒管好按揭公司,以至各種不宜售予次按戶(供款能力較低者)的按揭,都廣為市場採用,遂造成今天面對的危機。   


其實,造成今天大量次按戶斷供收樓的真正重要原因,可追溯到一個由民主黨推動、前總統卡特於一九七七年簽署的《社區再投資法案》。之前,美國「進步人士」提出按揭市場出現了所謂的「紅圈區」現象,指的是按揭公司歧視低收入和有色人士,至令他們聚居的地方(紅圈區),按揭申請成功率偏低。這些人士認為,為了追求社會公義,必須消滅「紅圈區」現象,而最好的辦法,就是立法要求所有按揭公司一視同仁,保證所有有按揭需要的人都能借得所需資金。由於當時美國正受石油危機和滯漲威脅,經濟低迷,社會不穩定因素增加,支持這個「進步」想法的人都很多。最終通過的法案,竟要求每一按揭公司按本身實力和所在地人口分布,定出一個方圓若干哩的服務範圍,然後保證這一範圍內的所有居民或小企業都能得到所需貸款服務;這些公司得按法案要求辦事,其服務表現,按月由有關政府機構監控、記錄、公開。法案如此嚴苛,實非我們香港人能夠想像!


本來,上有政策,下有對策,按揭公司面對此法案,還是可以有辦法勉強應付的。例如,面對一個風險評估比較負面的按揭申請人,只要把按揭息口適當提高,甚或加收一筆一次過的風險溢價,則從公司的利潤觀點看,批出按揭大體上還是可以的,不會必然虧本。   法案推行之後,的確有不少按揭公司應用上述兩種對策,批出不少次按;其實,所謂次按戶,正正是在八十年代初這個法例推出之後幾年,才應運而生的。業界當初反對這個法案,但因為有了這個法案及其後市場出現按揭證券化的做法,反而開闢了一個甚有潛力的新市場,所以後來也不再反對,處之泰然。


可是,好景不常。進步人士食髓知味,步步進迫,提出要打擊所謂的「掠奪性貸款」!何謂掠奪性貸款呢?其一:按個別貸款人風險定利率;其二,收取一次過的按揭風險溢價;其三:要求按揭戶購買死亡保險;等等。所有這些做法,都應在被禁之列。很快,超過一半的州政府都通過了類似的法律。這是何等荒謬的法律!借貸離不開風險評估、風險與息率掛鈎的基本原理;如果要業界接受上述法律中的各種無理要求,其結果之一,必然是增加平均按揭成本,而最後要承擔這種額外成本的,必然是優質按揭戶。但是,更嚴重的後果,便是造就更大一批次按戶,從而埋下一個定時炸彈,一旦樓價下滑,便會爆炸!一九九八年,美國經濟放緩,一些地方樓價下跌,出現相當數量的斷供收樓,第一次出現次按危機,可幸樓市很快掉頭回升,危機消失,人們也就很快忘卻此事。  


無疑,上述《社區再投資法》是對按揭市場的嚴重干預,粗暴之極。法案對未能及格執行貸款「任務」的公司,所施加的懲罰十分嚴厲,包括不准開設分店、不准合併收購等。法案還把監管的權力授與四大機構,包括聯儲局、聯邦存款保險局、儲貸公司監管局、貨幣審計局。任何一個局都可以對一所違法的按揭公司施加懲罰,而幫助進行監管的,是幾個全國性的「進步民間組織」,如有名的ACORN便是(此組織全名為「坐言起行改革社會聯盟」,在美國的HSBC亦曾經因按揭事吃過這個組織的苦頭。)在一些地方,這些民間組織已經墮落成為向企業大事勒索的惡勢力。例如波士頓的「美國社區支援公司」,聲稱從美國銀行等三間公司成功為低收入人士「贏取」了三十八億美元的低息貸款承諾;此數目或有誇大之嫌,但就算只有十分之一,也是可觀之數,且亦不知因此而「造就」了多少今天的斷供次按戶。


  布殊主要因為政治原因,不得不出手救市,但這並不證明政府干預是正當的;我們了解是次次按危機背後的遠因之後,反而會明白政府和其他外力干預市場的可怕後果,儘管這些干預是在各種「善意」主導之下完成的。



[ 本帖最後由 明眼人 於 2007-12-10 22:56 編輯 ]

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回覆 #6 明眼人 的帖子

政治點會唔影響到經濟呀!?

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昨 日 之 日 不 可 留

電 影 (《 投名狀》)上 映 , 影 評 沸 沸 騰 騰 說 他 (李連杰)內 心 戲 演 得 好 , 他 無 驚 無 喜 , 「 以 前 我 很 自 我 中 心 , 計 較 結 果 , 現 在 自 我 變 小 了 。 碰 到 角 色 , 會 盡 心 盡 力 做 , 過 了 就 在 我 記 憶 中 抹 去 , 要 做 電 影 宣 傳 , 才 沒 法 子 講 一 下 。 別 人 再 評 價 , 都 是 對 你 去 年 的 事 去 講 , 跟 我 今 天 沒 關 係 。 」
甚 至 做 慈 善 , 他 的 「 壹 基 金 」 號 召 志 願 者 每 月 捐 一 元 , 讓 大 家 做 到 「 月 行 一 善 」 , 《 歡 樂 滿 東 華 》 年 年 要 突 破 去 年 善 款 , 他 卻 連 目 標 都 不 想 訂 。
「 我 不 喜 歡 設 目 標 , 能 回 饋 多 少 就 多 少 。 像 拍 電 影 , 你 給 自 己 一 個 票 房 就 開 始 痛 苦 , 能 達 到 , 你 不 甘 心 , 說 早 知 定 高 一 點 ; 不 夠 , 又 煩 , 跟 買 股 買 樓 一 樣 , 不 是 放 太 早 就 是 放 太 晚 , 你 看 身 邊 人 每 天 都 說 同 樣 的 對 白 。 人 的 慾 望 帶 出 目 標 , 目 標 卻 換 來 不 滿 足 。 」

死 人 才 是 大 片

自 小 習 武 , 讓 他 提 早 醒 悟 , 世 情 、 人 生 , 都 有 陰 陽 , 所 謂 盡 善 盡 美 , 只 能 以 之 律 己 , 不 能 強 求 他 人 , 「 我 很 年 輕 就 習 慣 兩 邊 看 問 題 , 男 人 覺 得 女 人 麻 煩 、 女 人 說 男 人 自 私 、 老 闆 罵 員 工 不 努 力 , 員 工 呻 老 闆 給 少 假 期 。 明 白 了 遊 戲 規 則 , 我 就 不 會 埋 怨 , 埋 怨 改 變 不 了 問 題 。 」
作 為 在 荷 李 活 活 躍 的 華 人 演 員 , 打 生 打 死 上 不 了 一 線 , 他 也 沒 有 牢 騷 , 「 很 簡 單 , 你 請 非 洲 最 紅 的 演 員 來 拍 港 產 片 , 也 不 會 讓 他 領 戲 。 」 在 彼 邦 最 高 能 去 到 那 個 位 置 , 李 連 杰 了 然 於 胸 , 更 樂 得 東 西 兩 邊 走 , 包 括 拍 《 投 名 狀 》 這 一 部 , 他 預 計 是 外 國 人 看 不 懂 的 電 影 , 「 這 部 片 死 太 多 人 , 也 是 文 化 差 異 , 中 國 電 影 , 要 所 有 演 員 死 光 了 才 是 大 片 , 我 們 不 能 同 意 活 的 人 是 英 雄 , 所 以 李 小 龍 是 英 雄 , 姜 大 衞 、 狄 龍 演 了 那 麼 多 大 俠 , 卻 還 活 , 不 是 英 雄 。 西 方 文 化 恰 恰 相 反 , 英 雄 要 活 才 給 人 帶 來 希 望 , 也 是 從 商 業 角 度 , 主 角 要 活 才 有 第 二 部 拍 呀 。 」

快 刀 斬   投 名 狀

《 投 名 狀 》 千 軍 萬 馬 但 不 浮 誇 , 呈 現 災 難 真 實 面 , 「 一 般 大 片 , 殺 人 都 很 浪 漫 , 我 們 這 部 是 講 士 兵 的 痛 苦 , 動 作 盡 量 真 實 , 人 不 要 飛 過 程 不 要 長 , 真 的 殺 人 只 幾 秒 鐘 的 事 , 不 是 黃 飛 鴻 打 上 五 分 鐘 就 五 分 鐘 , 不 是 這 樣 的 世 界 。 」 李 連 杰 說 。

[ 本帖最後由 明眼人 於 2007-12-14 11:28 編輯 ]

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谢国忠:狼真来了!

谢国忠:狼真来了! 2010年房价股价将有大调整
http://www.soufun.com 房地产门户-搜房网 2008年01月10日10:16 东方早报   
今年宏观调控究竟会以怎样的力度、对股市产生怎样的影响?著名经济学家谢国忠昨天在汇添富2008年投策会上表示,中央今年的宏观调控非常严,过去说狼来了都不是真的,这次换人了,然后通胀来了,这次是真的,大家当心点。
股市犹如一个神秘的大森林或广袤无垠的大草原…… 谢国忠称,美国经济出事之后,其会怎么走,以后怎么走?对中国有利还是不利?他认为将首先对港股产生影响,对中国经济的长期影响目前还难说,但其与A股的暂时脱钩是可能的。
他表示,港股今年可能会有很大的调整,主要原因是美国经济衰退和通胀以及内地的宏观调控,这两边对港股都会有很大的压力。“香港股市有两个特征,一个是资本多,就是美金放的多;第二个是内地经济增长快,内地的公司盈利涨得特别快。”
谢国忠认为,过去政府在谈宏观调控一般的都是谈谈而已,只有通胀来了才是真的。因为中国的调控不是某几个人说了算,而是大家都在辩论。所以中国宏观调控没有朝前看的,宏观经济都是走过头,出现膨胀之后才调整。
但根据其到各个省区的调研情况来看,由于地方政府都在想办法把通胀数字做低,实际却是可能比较高,“这一点中央非常清楚”。所以宏调今年非常严。谢国忠说:“过去说狼来了都不是真的,这次换人了,然后通胀来了,这次是真的,大家当心点。”
◇对话谢国忠
“2010年房价股价有大调整”
问:对上海、深圳这边的房市,以及对房地产行业、对上市公司将来走势,有什么判断?
谢国忠:中国的房地产刚刚起来,所以有很多不规范的地方。第一个是房价的问题,一半的是政府的问题。中国人一般的感觉都是在经济出事以后才有地方政府财政的改革和资源的安排,现在都是聊天,在讨论。
第二个,内地以后肯定和新加坡、中国香港走不一样的路,内地开发商是靠量,周转很大。市场认为内地对房地产公司的认识跟香港不一样,就看土地储备,是这样的概念,它不像一般的公司看盈利。问:美国次贷危机最坏的时间是否已经过去?美国经济陷入衰退对中国等其他的发展国家有什么影响?
谢国忠:按照整个贷款利率调整的规模,次贷危机可能到今年下半年是最高峰。现在美国政府正和银行商量,推迟利率调整,但这很难。美国经济的走势现在出现一个清晰的滞胀,现在通胀是4%,经济增长2%,这两三年几乎都是这样,美国的债务太多了,所以他要通过一个负利率来给它们消化。
中国的外汇储备那么多,投资会很多,所以相互之间的贸易还很多,经济增长可以维持,不会出现低迷。发达国家最大的优势是有钱。2010年美国可能会出现新的亮点:一个是伊拉克战争要停;第二个是医疗改革,美国的竞争力会上来。而这样,来中国投资的资金会比较少,这时候中国的房价、股价都会有很大的调整。

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美国失衡与中国无关

作者:摩根士丹利亚洲董事长斯蒂芬•罗奇(Stephen Roach)

在近些年诱发不稳定的全球失衡背后,美国已经成为祸首。美国巨额经常帐户赤字吸收了约75%的全球储蓄盈余。大多数人相信,疲软的美元是治疗这些失衡的灵丹妙药。但是,宽泛计算一下即可发现,自2002年2月以来,美元的真实价值已经下跌了23%,却基本没有影响到美国巨大的外部失衡。疲软美元的鼓吹者认为,有必要进行更大幅度的货币贬值。贸易保护主义者坚称,在下一阶段的美元贬值中,与美国之间保持着最大双边贸易失衡的中国应当承担更大比例的责任。

质疑这一观点的理由很充分。美国的经常帐户赤字更多是因为资产价格泡沫,而并非美元汇率偏离正确价值。如果要解决问题,资产价格的修正比美元进一步贬值更为重要。问题的核心是资产依赖型经济最为隐蔽的特性之一——国内储蓄长期不足。在过去的5年中,美国的净国民储蓄平均仅为国民收入的1.4%,美国不得不从海外进口储蓄盈余,以维持经济增长。这意味着它必须维持巨额经常帐户赤字及贸易逆差,以吸引外国资金。

美国对储蓄的厌恶不是凭空而来的。资产升值的热潮——先是股票,然后,在近些年是居民住宅——令美国人民相信新时代已经到来。在可怕的廉价信贷泡沫的支持下,人们认为没有必要按照传统方式进行储蓄——储存自己的收入。资产成为了最受欢迎的载体。

随着一个泡沫带来了又一个泡沫,美国的失衡达到了前所未有的规模。尽管总体收入增幅较低,美国的私人消费却在2007年攀升至实际国内生产总值(GDP)的72%。家庭债务创纪录地达到了个人可支配收入的133%。而基于收入的个人储蓄数据在2007年后期变成了负值。

这些趋势都是不可持续的。问题只是它们将在何时终结,以及需要什么因素来引发一场姗姗来迟的重新调整。如果美国经济想要重回平衡状态,必然需要资产价格大幅下跌。要将储蓄构成从资产升值转回收入增长,这是唯一现实的希望。这可能导致美国房地产整体价格下跌最高达20%至30%,并导致廉价而宽松的信贷泡沫相应紧缩。

现在,那些趋势好像已经开始了。标准普尔Case-Shiller指数显示,在截至2007年10月的一年中,美国20个大城市区域的住宅价格下跌了6%,这反映了新住宅供给与需求之间的巨大失衡。这很有可能预示了美国全国房价将在2008年全面走向低迷,并持续至2009年。与此同时,得益于次级贷款危机,信贷泡沫已经破灭——终结了推动房地产泡沫的廉价资金来源。

随着住宅价格进入漫长的下调阶段,消费者最终将意识到被泡沫所扭曲的储蓄策略的危险。受到经济打击的家庭将做出回应,重新根据收入来决定储蓄额。这意味着消费在GDP中所占的比例将会下跌,而美国经济将很可能走向衰退。

对于世界其它国家而言,美国重回收入支撑的储蓄模式,将是一个至关重要的发展。随着美国的消费放缓,家庭储蓄增加,从国外进口储蓄盈余的需求将下降。对外国资金的需求将消退——导致美国经常帐户赤字与贸易逆差的缩小。全球经济将为此受到伤害,但会更加平衡。

华盛顿政策制定者与政治家需要靠后站,放手让这一调整自行展开。然而,美国正在做出惊慌失措的反应:保证提供巨额流动性注入——这将产生另一个资产泡沫;建议对商业企业进行财政注资——这将进一步地压缩国内储蓄。这些举措只能使问题更加复杂,而正是这些问题使美国陷入了目前的困境。

美国国会中指责中国的人也需要靠边站。美国没有中国问题——美国和40多个国家都有贸易逆差。与中国的双边失衡可能是美国整体贸易失衡的最大因素,但在很大程度上,这是美国跨国公司供应链决策的结果。

错误地将注意力集中在美元上,并对人民币施压,美国国会只会将对华贸易逆差转向别处——很有可能是一个有着更高成本的生产国。这将如同对美国工人加税。如果在房地产和信贷泡沫破碎之后,美国回到基于收入的储蓄模式,它的多边贸易逆差将会减少,与中国的双边失衡也将缩小。

打破对资产导向行为的沉溺,将是一个非常痛苦的过程。没有人想看到衰退、资产减值以及失业人数上升。但这一直就是泡沫浓厚的美国经济的潜在结局。美国越迟对此进行清算,调整的最终代价将会越大。虽然这会很艰难,但唯一明智的方法就是让市场来进行引导。而这正是姗姗来迟的美国资产与信贷泡沫破灭的意义所在。

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