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灾难的先兆——三论新劳动法 (张五常)

跟进中国的经济改革二十九年了,其中急速增长达二十七年,发生于一个面积那么大,人口那么多,问题那么复杂而又曾经穷得那么要命的国家,绝对是人类历史奇迹。说过无数次,形势好,如果不犯大错——或没有多项小错的合并——此势也,有机会再继续二十年。这样,从各种条件衡量,物价调整后,二十年后中国的经济实力会是十个日本。
这几年小错是增加了,尤其是在货币政策那方面。去年八月为高斯写《中国的经济制度》那长文时,我还是审慎地乐观看中国。当时可没有想到「新劳动合同法」的推出。后者是大错,但因为上有政策,下有对策,该法的洋洋大观九十八条不容易阐释。我于是跟进市场的反应,得到的先兆,是灾难开始出现。今年十二月二十二日是中国经改三十周年,这个人类历史没有出现过的伟大改革,有很大机会因为新劳动法的推出而休止。
先兆者,凶兆也。在前文《再谈新劳动法》中我指出,这几年国内的底层大众的收入增长速度破了人类记录好几条街。我估计的贫苦人家的收入增长年率,高达百分之二十。几位知情的朋友竟然认为我是低估了。不打紧,重要的是我期望了一生的发展,终于出现。然而,这次新劳动法的推出,是拦腰一棍把贫苦人家的收入上升直线打折!不会说错,虽然农历大假将至,各行各业正在收炉,但几个月后或更长一点的日子回头看,我们会见到二○○八年一月一日左右,贫苦人家收入上升的直线有一个明显的折点,英语所谓kink是也。这是说,这上升直线会出现一个尖角形的折点。不敢说从升转降,但上升率明显折下可以肯定。
为什么会是这样呢?不是说过目前还不能明确地阐释那新劳动法吗?正因为大家对此法还拿不准,却知道可以是大麻烦,各方君子逼着要静观其变。报章上读到的这里关门,那里炒鱿姑且不论,但老板要聘请员工的不少决定等一下,或要增加员工薪酬的不加,或加得少一点。我查询过的没有一个不这样看。牵一发而动全身,各行各业这样处理,正如广东人说的一起「闸住」,殃及池鱼,农民的生活改进会画上句号!农民的生活改进画上句号,经济改革也就画上句号。说实话,贫苦人家的收入走势被一棍打断,我不能肯定如果北京立刻取消新劳动法,该走势会重现。牵涉到预期的演变,经济学行内的风水先生往往不灵光。按常理推测,此新法是愈快取缔愈着数,北京的朋友还在等什么?
个人的观察,是贫苦人家的收入开始急升,大约始于二○○○年。该年国内的通缩终结,跟着是通胀微升。然而,贫苦人家的收入急升,可不是单靠通缩终结那么简单。读者要知道,要改善低下阶层的收入是非常困难的事,可遇不可求,无数的国家说了无数日子也办不到。中国八十年代成功地以承包合约把权利界定从等级界定权利转到以资产界定权利,是个奇迹;九二邓老南下后退休,九四中国成功地从承包合约发展为今天的地区竞争制,是个奇迹;九十年代朱老发明的中国货币制度,是个奇迹;在严重通缩下劳力市场的合约自由,自成一家,救一救,又是奇迹。是很多奇迹的组合,促成了二○○○年通缩终结时贫苦人家的收入出现了近于爆炸性的上升。数千年一见:那是十亿以上的贫困人口,就是屡次胡说中国贫富正在两极分化的世界银行,其头头去年也直认中国改善穷人的生活是世界记录。
一棍打断这奇迹的继续,是谁之过?是谁负责的?设计或策划新劳动法的不懂经济,不奇;他们对世界各地的经验与史实没有掌握,也不奇。奇就奇在策划者对自己国家的劳动市场显得一无所知!同样奇怪的,是杀伤力一看就知道是严重的新劳动法,竟然获得北京当局通过!难道北京的经济专材真的是那么稀缺吗?不用懂经济,但为什么连直觉也没有?如果什么单凭想象的劳动法可以改善低下阶层的生活,天下何来穷人哉?蠢到死!
我的困难是作为学者,不能说假话。说真话,这些年我对北京赞的多,弹的少,就是对中国共产党也曾经站起来拍掌。不管己见会否被接受,无奈关心溢于言表,为中国的经改奇迹感到自豪,而多年来,久不久我会以为(或误以为)北京听我说的而在偷笑。朋友,这一次,让我发牢骚吧。
既然我为新劳动法的效应作过急速的短暂调查,媒体报道之外的发展北京的朋友应该知道。因为新劳动法,好些员工众多的机构自设劳务公司,右手与左手交易,是一种无可奈何的应对,虽然内有机关,但交易费用还是增加了。无数较小的机构正在忙于设计员工手册,写得详细,务求在必要时可以找到员工痛脚,炒鱿无需补偿。这不仅增加交易费用,且会导致雇主与员工的敌对。毫无疑问,整个新劳动法是鼓励劳、资双方敌对的。发神经!须要雇用短工的行业,例如建筑,正在天旋地转,不黐线才怪。中国的劳动市场还没有独立或民营的工会,但早有「搞手」存在。这些搞手是为劳方出头,与资方斗法,公有公理,婆有婆理,谁对谁错我不懂,但手法不一,绝不雅听。新劳动法的推出,不少「资方」恐怕「搞手」大行其道。
在前文《再谈新劳动法》中,初稿最后有一段说:如果此法真的严厉执行,国内股票再大升的日子我这个老人家恐怕见不到了。后来决定拿开这一段,有两个原因。其一是在目前的地区竞争制度下,有些地区忙顾左右,彷佛没有听过该新法,其实也是静观其变,杀到门来再算吧。第二个原因更重要。那是在那九十八条中,没有一条说雇主不能减员工的薪酬(只是第四条说重要的薪酬问题要通过工会或职工代表)。如果雇主真的可以自由减薪,随时减到为祸还不大的最低工资,新劳动法的杀伤力会打个折扣。
新劳动法是要取消的。但通过了,由国家主席推出,取消恐怕不容易。如果在立法与施法的程序上不能取消,怎么办?这是个困难程度极高的问题。我想到很多方法都行不通,你道为什么?是因为在一月一日之前的旧劳动法下,国内的工厂一般都不依法而行:依法是不可以生存的(例如工人坚持要在假日开工,否则不干)。这里那里修改新法,传统的忙顾左右的弹性可能守不住。
前思后想,我认为如下的治方值得北京考虑。那是新法不改,但容许工商业机构选择(甲)、采用新劳动法,或(乙)、劳工合约完全自由。劳动市场于是有甲、乙两种机构或公司的选择存在。如果员工认为新法对他们有利,可选执行新法的机构,否则会选合约自由的。倒过来,如果老板采用自由合约的公司,不同意的员工可以另谋高就。这样分两种合约性质不同的机构或公司处理,员工的自由选择可以说清楚很多有争议性的问题。适者生存,不适者淘汰,哪种公司胜出是市场竞争的结果。如果两种公司一起存在,我敢赌身家,自由合约公司的员工的收入一定比选择新法的上升得快!

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次按風暴到底有多強?

作者: 練乙錚

和新聞頭條的語調不同,一般做學術或政策研究的人,頭腦要冷靜,不能給幾個業界數字或官員政客的幾句說話嚇倒。次按風暴發生後,業界當然為了自己的利益不斷提高嗓門喊救命,政客(主要是美國民主黨)見有機可乘,當然熱烈跟進,高級官員(主要是共和黨)當然不能政治上讓人覺得「見死不救」,於是便有各種虛虛實實的「救市招數」,見此情況,一般市民就算與次按無直接關係,當然也會覺得問題很大了。但是,做研究的人,卻必須避免讓這一連串的「當然」拖着走,喪失獨立思考和判斷能力。的確,次按風暴形成之後,便有一些研究界人士指出,問題是大,但並非到了駭人聽聞的程度。月初在紐奧良市召開的美國經濟學會年會上發表講話的泰勒教授(Alan M. Taylor),便是採取這種觀點者之一。泰勒教授是加州大學戴維斯校區的經濟史專家,用歷史比較的眼光去看待次按風暴,筆者認為很值得參考,遂撮其精要,與讀者分享。

  次按風暴有多嚴重,可用它引起的直接損失金額來顯示。有人說是五百億(美元.下同),有人說是五千億;美國國會參眾兩院聯合經濟委員會用的數字是一千億,聯儲局認為一千億之數已然「達標」,往後還會增加。泰勒教授則作如下推算:全美次按總額為一萬三千億(約為國內生產總值一成);至去年十月,次按斷供率為百分之十六,現在是百分之二十左右;假設百分之百的次按都斷供,而所有斷供物業的價值下跌一半,總損失便達美國GDP的百分之五,亦即六千五百億。這個數字,可視作次按風暴直接損失的上限,是貝南奇前日引用的數字的六倍半。把它放在經濟金融史中看又如何?

  為解答這個問題,泰勒教授引用了Reinhart & Rogoff數據集(見昨日本欄文章)。四十年來,發生於工業化國家的十八宗最大的銀行金融風暴所引起的損失,化作GDP的百分比,可分成兩組,頭一組五個國家,損失百分比最高為日本的百分之二十四,最低為瑞典的百分之四;這五個國家都因風暴而進入衰退。其餘十三國,風暴引致的損失額,都在GDP的百分之三或以下,並不曾引起衰退,只不過經濟增長稍為放緩而已。從這些事例看,若次按損失果然接近或達到泰勒教授給出的上限,則美國陷入衰退,似無可避免,但亦只是相當於上述「五大」風暴中的最弱一個,故衰退的話,亦是輕微而已。若損失總值最終為貝南奇昨天所引的三倍即三千億,佔GDP百分之二點五,比八四年的儲蓄互助社危機引起的百分之三損失還要低,達不到衰退門檻。

  香港人或對上述R&R數據集不熟悉或無感覺,筆者提議兼用九七年亞洲金融風暴對一些國家造成的損失再作比較。那次金融風暴,損失最大的是印尼,為GDP的百分之五十五,其他依次為泰國百分之三十五,南韓百分之二十八,馬來西亞百分之十六,台灣百分之十二,菲律賓百分之七,俄羅斯百分之六。【註】相比之下,次按「風暴」,頂多可說是「清新而疾勁」的無定向風(不知吹到哪個國家裏),有可能「達到列風程度」而已,與十級颱風相距還遠。

  但是,為什麼全世界都被次按風暴弄得神經緊張,如臨大敵呢?筆者認為,原因有兩個。首先,這是金融全球化的結果。大量次按由按揭公司批出後,經收集、重組、證券化,賣給世界各地的投資機構,然後一部分再以基金形式賣給散戶,哪國「中招」,哪家公司「中招」、誰人「中招」,到現在還不是很清楚,就像「猜領袖」遊戲,緊張氣氛便由此起。其次,美國的經濟大,一、兩千億美元的損失,按目前經濟環境看,不會帶來衰退,但若某些較小的國家多買了這些次按證券,後果卻可以很嚴重。此二原因,都可說是金融全球化惹的禍;但是,從另一角度看,卻未必如此。一般來說,投資風險愈能分散,對投資界而言,愈是好事。這次風暴,源自美國的風險分散到全世界,美國的損失,一部分由其他國家的投資者承擔了,美國本身不陷入衰退,對全世界也有利。至於現在手頭上擁有大批次按證券的國家或散戶,是否有理由指摘美國嫁禍給他們呢?

  向美國購買大批次按證券的,絕大多數是外國機構投資者,這些公司,理論上應該做足功課,研究清楚次按證券的風險╱收益比例,才可大手入貨;如此,投資結果見負,主要便是運氣、眼光的問題;如果只憑聽信幾間證券評級社的資料便斷然買入,未免太過草率。散戶無知,亦無時間能力做好研究,現在損失了,怪責美國按揭公司借貸過分隨便,還有點道理,但對機構投資者而言,則應該反求諸己,才是金融全球化之下的正確態度。

  註:參考世銀文章''Bank Insolvencies: Cross-country Experience'', G. Caprio and D. Klingebiel, 1996

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全球面临60年来最严重的金融危机

乔治•索罗斯(George Soros)

当前的金融危机是由美国住宅市场泡沫促成的。从某些方面来说,这一金融危机与第二次世界大战结束后每隔4年至10年爆发的其它危机有相似之处。

然而,在这些金融危机之间,存在着本质的不同。当前的危机标志信贷扩张时代的终结,这个时代是建立在作为全球储备货币的美元基础上的。其它周期性危机则是规模较大的繁荣-萧条过程中的组成部分。当前的金融危机则是一轮超级繁荣周期的顶峰,此轮周期已持续了60多年。

繁荣-萧条周期通常围绕着信贷状况循环出现,同时始终会涉及到一种偏见或误解。这通常是未能认识到贷款意愿和抵押品价值之间存在一种反身(reflexive)、循环的关系。如果容易获得信贷,就带来了需求,而这种需求推高了房地产价值;反过来,这种情况又增加了可获得信贷的数量。当人们购买房产,并期待能够从抵押贷款再融资中获利,泡沫便由此产生。近年来,美国住宅市场繁荣就是一个佐证。而持续60年的超级繁荣,则是一个更为复杂的例子。

每当信贷扩张遇到麻烦时,金融当局都采取了干预措施,(向市场)注入流动性,并寻找其它途径,刺激经济增长。这就造就了一个非对称激励体系,也被称之为道德风险,它推动了信贷越来越强劲的扩张。这一体系是如此成功,以至于人们开始相信前美国总统罗纳德•里根(Ronald Reagan)所说的“市场的魔术”——而我则称之为“市场原教旨主义”(market fundamentalism)。原教旨主义者认为,市场会趋于平衡,而允许市场参与者追寻自身利益,将最有利于共同的利益。这显然是一种误解,因为使金融市场免于崩盘的并非市场本身,而是当局的干预。不过,市场原教旨主义上世纪80年代开始成为占据主宰地位的思维方式,当时金融市场刚开始全球化,美国则开始出现经常账户赤字。

全球化使美国可以吸取全球其它地区的储蓄,并消费高出自身产出的物品。2006年,美国经常账户赤字达到了其国内生产总值(GDP)的6.2%。通过推出越来越复杂的产品和更为慷慨的条件,金融市场鼓励消费者借贷。每当全球金融系统面临危险之际,金融当局就出手干预,起到了推波助澜的作用。1980年以来,监管不断放宽,甚至到了名存实亡的地步。

当新产品的复杂程度到了监管当局无法计算风险,并开始依赖银行自身的风险管理手段时,此轮超级繁荣周期失去了控制。同样,评级机构也依赖合成产品发明者提供的信息。这是一种令人震惊的不负责任。

任何可能出问题的地方都出了问题。开始时,出现在次级抵押贷款上的问题,蔓延到了债务抵押债券(collateralised debt obligations),危及了市政及抵押担保保险公司和再保险公司,并可能危及规模数万亿美元的信贷违约掉期市场。投资银行对杠杆收购的参与成为了负债。市场中立的对冲基金后来不再中立,不得不结清头寸。有资产担保的商业票据市场陷入停顿,各银行为将抵押贷款移至资产负债表外而建立的特殊投资工具(special investment vehicles),也不再能够获得外部融资。最后一击出现在作为金融体系核心的银行间借贷中断之际,中断的原因是各家银行不得不保护自己的资源,不再信任对方。各国央行不得不注入数额空前巨大的资金,围绕前所未有的证券种类,为数量空前的金融机构提供信贷。这使此次危机进一步加剧,超过了二战以来的所有危机。

信贷扩张必然继之以一个信贷紧缩时期,因为一些新信贷工具和做法不够健全,也难以持续。全球其它地区不愿累积额外的美元储备,这限制了金融当局刺激经济的能力。直到最近,投资者们一直指望美联储(Federal Reserve)会尽其所能来避免经济衰退,因为在以往(类似)情况下美联储就是这样做的。如今,他们将被迫认识到,美联储无法再这样做了。在石油、食品及其它大宗商品价格坚挺,同时人民币升值略有提速的情况下,美联储也要担心通货膨胀。如果联邦基金利率降至某一特定点位以下,美元将再度面临压力,而长期(美国)国债的收益率则必将上升。那个点位究竟在何处,目前不可能作出判断。当触及这一点位时,美联储刺激经济的能力也就耗尽了。

尽管从目前情况看,发达国家出现经济衰退或多或少是在所难免的,但中国、印度和一些产油国仍在强劲增长。因此,当前的金融危机不太可能导致一场全球性的衰退,而是一次对全球经济的根本性调整。在这一调整过程中,美国将相对衰落,而中国和其它发展中国家将崛起。

但危险在于由此产生的政治紧张局势,其中包括美国实施保护主义,可能使全球经济陷入混乱,并将这个世界拖入衰退乃至更糟糕的境地。

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永无止境的数字革命

有人问我数字革命是否已接近尾声,他们想知道科技带来的回报是不是越来越少,个人电脑的发展是否已达到顶峰。

我可不这么认为。在过去几十年中,许多领域都取得了令人难以置信的进步,这些恰恰给未来将发生的更为深刻的改变奠定了基础。在未来几年,硬件产品将不断升级,它们的变化往往既彻底又无从预料。同时人们将能找到新的办法利用多核处理器、海量存储以及宽带接入技术所带来的便利,开发出更理想的软件产品。未来10年的进步会大大超越过去30年来的进步,而硬件和软件将充当这种进步的催化刘。

很快,信息技术和软件的身影就会随处可见──遍及你的办公室、居所、爱车,还有商店、餐馆和各类公共场所。借助周围的显示器和投影屏,我们将会在许多设备上接触信息技术。与此同时,大型数据中心的兴起和宽带网络的日渐普及也将造就一个信息和电脑应用网络,涵盖我们生活和工作的方方面面。

各种设备上运行的强大软件、网络上的各类服务,以及通过互联网获得的庞大存储空间,这一切合在一起,就意味着你所有的信息都可以即时获得。不用多久,你就可以利用手头的任何设备──无论是电脑、手机、电视机、掌上游戏机还是音乐播放器──调出你所创建和存储的任何文档或媒体文件。你的个人化设定、联系人、日历和应用程序都唾手可得,而信息和内容呈现的方式都会自动调整成最适合你所用设备的方式。

这些变化将对商业产生极大的影响。无论公司规模多大,都能借助新的信息技术工具来提高沟通与合作的效率、简化日常工作程序,并让员工即时获得需要的信息以作出明智的决断。更重要的是,我们比任何时候都更有可能实现我们对信息系统的期望:具备灵活性、智能性和自我意识,能根据商业环境的变化而自动作出调整。无论何时何地,这些系统都能精确地提供员工和客户需要的信息、服务和应用程序。

技术也日渐改变着人们的生活方式──我们如何与亲朋好友分享经历、互相交流;如何获得娱乐;我们的学习方式甚至寻医问药的方式。简而言之,科技正在影响我们彼此之间的互动,以及我们对自己所处的这个世界的看法。

软件、设备和连接性的普及为形形色色的社会群体提供了平台,而要实现人们想要互相交流的普遍愿望,那些社会群体至关重要。Xbox Live、Windows Live Spaces、Facebook和MySpace等网络服务的流行显示出,能让人们互相交流、组成群体的技术具备强大的吸引力。(Xbox Live和Windows Live Spaces都是微软旗下产品,后者还拥有Facebook的1.6%股份;MySpace是新闻集团(News Corp.)旗下品牌。)

我们与科技的互动方式越来越类似人与人之间的交流方式,因而,这种转变也会越来越快。成本更低、功能更强大的信息技术让研究人员得以解决诸如语音和手写识别等难题,而我们也开始看到整合语音、手写、视像、触觉和手势等多种元素的界面出现。

显示技术也将快速发展。未来10年,显示屏会更加廉价、轻巧、便携,也会更为普及。将来,我们会将自己的移动设备接入自己附近的显示设备,或是将信息投影在周围的平面上。新的输入和输出设备将协同一致,彻底改变我们与科技互动的方式以及我们彼此之间互相交流的方式。

30多年前,保罗•艾伦(Paul Allen)和我创立微软之时,我们梦想着电脑能进入每家每户。如今,大约有10亿人拥有了电脑。这是个巨大的数字,但仍然只是全世界66亿人口中的一小部分。由于科技成本日趋低廉、其使用越来越简便,伴随教育、信息、医疗和全球市场的改善而来的社会和经济发展机遇也会扩大。随着全世界越来越多的人投身知识经济,将会出现新的创新技术,让所有人的生活更丰富、更融洽、更具效率,也更幸福。

我认为,这将是未来10年最大的变化──数字革命扩展到目前尚未能参与知识经济的人群。至于我们已经取得的所有成就,从很多方面来说我们只不过刚刚开始看到数字技术的巨大潜力。遥想未来,我不禁兴奋不已。

Bill Gates(微软公司董事长比尔•盖茨。)

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炒家的天堂與地獄

最近法興銀行因「瘋狂交易員」違規交易而幾乎翻艇,令到1995年時霸菱銀行「神奇小子」利森(Nick Leeson)令該銀行「一鋪清袋」的事件又重新進入人們的記憶。

利森上周五在英國《每日郵報》撰文,以過來人身分剖析凱爾維埃犯案的心理歷程,頗能讓人理解炒家在賺蝕之間,往往如在天堂與地獄間徘徊﹕

「當市場起伏都如你所願時,這種感覺棒極了——比香檳更令人陶醉,比性愛更令人興奮。一個成功的交易會令你覺得自己天下無敵。但當一切事與願違時,你會沮喪,試圖隱瞞損失,希望收復失地。

你不能夠告訴同事你輸了錢——在汰弱留強的交易台上不容許失敗者;你當然亦不能讓妻子知道,你們奢華的生活已到盡頭。這就像你獨自掉入深淵,恐慌開始將你吞噬。唯一的回頭路是下更大賭注、冒更大風險——直到你已輸得不能回頭。

上面正是我在1995年的感覺。當我聽到凱爾維埃令法興銀行虧蝕35億英鎊後,這種似曾相識的感覺再度湧上心頭。我意識到,有人在走我的舊路。當你輸掉這麼多錢的時候,你會不甘心放手。你錯誤以為過幾天你會轉敗為勝,但最後你往往被市場擊敗。

金融市場步伐快速,吸引了一班固執不認輸的人。事實上,銀行需要有自信、勇於承擔風險的人。你將面對令你頭昏腦脹的電子交易系統,你同時間看著多達10個屏幕上的大堆數字在每秒跳動。當東西開始出錯,你會被令人毛骨悚然的恐慌控制。

那感覺就像你同時活在兩個世界,外部世界一切向好,人人在為好景慶祝,你的妻子和家庭在享受你的工作成果;但在你騷動的精神世界裏,只有折磨人的恐懼。你意識到將失去工作,及伴隨它而來的一切東西。你將失去家人的專重,甚至可能入獄。

你在這兩個世界之界心力交瘁。婚姻理應將你帶回現實,但問題是你的妻子一直在支持你並分享你的成果。你怎能在她(以及孩子,如果你有的話)面前拆穿這一切,告訴他們車子要賣掉,房子要抵押,你的名字將成為失敗的別稱?你不能放棄他們——這一切都會令你泥足深陷。」

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怕老婆也可保住靈魂!

引用:
原帖由 明眼人 於 2008-1-30 02:01 發表
最近法興銀行因「瘋狂交易員」違規交易而幾乎翻艇,令到1995年時霸菱銀行「神奇小子」利森(Nick Leeson)令該銀行「一鋪清袋」的事件又重新進入人們的記憶。

利森上周五在英國《每日郵報》撰文,以過來人身分剖析凱爾維 ...
怕老婆會發達!因為一返到屋企,你就要回復『凡人』的地位,
人生如此,又何來放不下的驕傲?
衰左也唔需要掩飾,因為老公根本無機會太過自我膨脹!
這不是更好嗎?

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中國經濟能獨善其身嗎?

商品大王」羅傑斯(Jim Rogers)在他的新作《中國牛市》(A Bull in China)便提出了這樣的一個問題:當其他國家都失敗了,中國能獨善其身嗎?

眾所周知,羅傑斯乃是中國經濟和股市的大好友,不單遠在上世紀八十年代初已隻身到中國旅遊兼尋找投資機會,且更是首批投資中國股市的外國人。而當他的女兒於03年出世後,更快快找來專人教授中國語言,現已能流利的說普通話,而羅氏更揚言在談論股市以前,他能向西方國家的父母所給的最好建議,是讓他們的孩子和孫輩學好中文!

羅傑斯認為中國經濟和股市可以看好一個世紀,就如上世紀美國的經濟和股市一樣,所以就算在上世紀二十年初最瘋漲時期買入美國的資產和股票,之後經歷大跌市和衰退,只要買對了項目,能夠持有足夠長的時間,一樣可以獲取驚人利潤。而現時中國的資產和股市,每當因市場情緒波動而出現價格急挫,都是入市的好時機。

回到「當其他國家都失敗了,中國能獨善其身嗎?」這個問題,羅傑斯的答案是,儘管中國增長某程度上要依靠美國,但兩者關係並不如一般人所認為的密切,就以1997年亞洲金融風暴和2000年科技股泡沫爆破後,中國股市不跌反升,而更重要的是中國經濟增長動力除了部分由出口帶動外,內需對市場的影響愈來愈重要。

羅傑斯進一步指出,大家不要忘記了美國現已是世界上最大的債務國,相反中國則是世界上最大的債權國,所以當美國「出事」,資本將會流向地球的另一面,從而推高中國資產和股市的價格及收益。

說中國股市出現了泡沫和過熱,大家又可知現時的中國股民,僅佔整體人口的5%?而在2000年時,一半的美國家庭持有股票和基金,而日本在2000年的股民比例高達四分之一。
由於美國人口儲蓄率是如此的低,當美國股市崩圍時,不單位會影響美國家庭的消費,更可能連養老也出現問題,但中國卻是一個擁有很高儲蓄率的國家,只有一小部分人要依靠他們的股票投組合生活。

羅傑斯最終的結論是:無論有什麼風險,把你的儲蓄投在美國市場,要比拿出少量資金投向中國市場的風險更大。投資於中國市場,不單可以獲得中國的成長機會,更重要是可以規避美國的潛在蕭條。

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任志剛談負利率

大家必須了解清楚實質負利率的意思及成因。

繼美國近期減息以防經濟陷入衰退,實質負利率成為香港關注的焦點。一般而言,實質負利率並非正常的現象,對經濟及金融穩定會造成影響,假如可以選擇的話,我們當然不希望出現實質負利率,但現實是我們沒有選擇。香港屬高度外向型經濟體系,並以內地及美國作為最大的貿易夥伴,我們很難期望香港的通脹趨勢可以與貿易夥伴有很大的距離。近期內地及美國的通脹率趨升,分別是接近7%及4%。儘管這兩個只是整體通脹數字,相應的核心通脹率會較低,但已足以解釋香港的通脹率最近為何逐漸上升。

由於次按危機對不同經濟體系的影響極不相同,香港在聯繫匯率制度下輸入美國的貨幣政策,未必完全切合香港目前的經濟環境。由於通脹上升及經濟持續表現強勁,我們希望見到的是實質正利率而不是負利率。但我們必須明白造成實質負利率現象的原因。美國減息的原因非常明確,是要減低經濟陷入衰退的風險。正當我們第二大貿易夥伴可能步入衰退,香港難免會受到影響──最初可能是透過金融渠道,繼而是透過經濟及貿易渠道。儘管近日流行所謂「分道揚鑣理論」(decoupling theory),但香港作為高度外向型的經濟體系,其實不可能完全擺脫來自主要貿易夥伴的經濟形勢轉變的影響。大家都知道內地方面打算冷卻經濟,這也會對香港的經濟前景構成一些風險。若然經濟表現放緩,希望可以有助遏抑本港通脹及減少實質負利率的程度。

我們也應該更多了解實質負利率的實際意思,這個課題可以從兩個層面來分析。第一是存款利率低於消費物價通脹率。這或會鼓勵消費,減少儲蓄,至少會令非貿易貨品方面的通脹進一步上升,進而可能影響經濟及金融穩定。但正如我上面提過,本港經濟增長在年內稍後時間的表現可能會受主要貿易夥伴影響而放緩,因此大家在消費方面應該有點居安思危的意識。

第二個層面是按揭利率低於住宅物業價格的升幅。以按揭利率為2.75厘計,當住宅物業價格的預期升幅可能遠比這個幅度大,自置居所或投資物業自然便變得吸引。但大家在這問題上應該三思,回顧歷史。過去30年,實質按揭利率(即按揭利率與未來一年物業價格預期升幅之間的差距)波動極大;在某些時候(例如1997年底至2002年期間),實質按揭利率不但是正數,而且處於相當高的水平。由於香港土地供應有限,往往需要興建高樓大廈以應付市場需求,而其中涉及的建築時間較長,以致容易出現供應滯後需求的現象,令物業價格波動極大。中期而言,影響物業價格的主要是供求失衡問題,而非按揭負利率。

無可否認,實質負利率會對經濟及金融穩定構成風險,作為銀行監管機構,金管局會加緊注意,確保銀行制訂及切實推行完善的風險管理制度。本港銀行在這方面向來表現出色,我深信香港面對現時實質負利率的環境,仍會繼續安然過渡,應付裕如。

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中国与非洲:共建世界新秩序?

作者:英国《金融时报》威廉•沃里斯(William Wallis)

作为观察员列席最近欧盟-非洲峰会的中国代表在离开时肯定很放心,自己国家与非洲大陆的关系更具活力。欧盟领导人虽然已经尽力,但他们无法平息其非洲伙伴对贸易问题的不满,也未能消除自己内部对于邀请津巴布韦领导人罗伯特•穆加贝(Robert Mugabe)与会的争议。

尽管此次在里斯本举行的峰会被宣传成驱散阴影、展望未来的机会,但非洲殖民地历史的阴影仍然笼罩着峰会议程。

相比之下,一年前的中国-非洲峰会似乎更多地着眼于未来。当时有43个非洲国家首脑出席,48个国家政府派出了代表,北京的许多地方竖立着欢迎与会人员的宣传牌。


当中方拟定其接触条款时,对非洲的对外关系来说,这也许代表着冷战结束以来最为显著的变化。
新秩序的轮廓尚在勾勒之中,但中国在非洲大陆的利益不断增长,已经撼动了由谨慎的西方捐助者和前殖民主义列强所主导的充满摩擦的旧秩序。

中非贸易激增

中国总理温家宝去年12月预测,中非贸易额将在2010年前达到1000亿美元——相当于10年内增长10倍以上,届时中国将超过美国和欧洲,成为撒哈拉以南非洲地区最大的贸易伙伴。在中国对非洲丰富的自然资源的需求,以及非洲进口成本低廉的中国制造品推动下,2007年前9个月,中非贸易额飙升至506亿美元,较2006年同期增长42%。

亚洲对非洲大宗商品的需求,已带来了非洲大陆贸易条件的复兴,促使非洲经济更为强劲地增长。这进而鼓励其它地区的投资者以不同的眼光来看待非洲,纠正渣打银行(Standard Chartered)所称的“非洲资产被低估”现象。

近至2004年,中国对非洲近半数的外国直接投资(FDI)都集中在苏丹。中海油(CNOOC)曾帮助开发苏丹的油田项目,这妨碍了美国孤立苏丹政权的努力。如今,随着中国公司将其搜寻目标扩大到从棉花到锌的各种原材料,来自中国的外国直接投资正遍布非洲数十个国家,而成千上万的中国企业家也随着政府背景的大型交易洪流来到非洲。

中国最大的几宗海外收购是在非洲,包括中国工商银行(ICBC)去年斥资55亿美元,收购南非标准银行(Standard bank)的20.5%股权。另一方面,人们可能会在乍得看到中国的足疗馆,在喀麦隆看到中国的面包圈商贩,在喀土穆的市场看到中国菜贩。

承建公共建设项目

总体而言,约有800家中国国有公司在非洲大陆开展业务。它们已在非洲13个国家开展采矿业务,并在更多国家进行勘探工作。从苏丹港口到罗安达,中国公司正在修建堤坝、炼油厂、公路和铁路。根据某些估计,中国承包商赢得了非洲半数的公共建设项目,打败了那些经营费用较高的竞争对手,尽管人们仍对中国工程的质量感到担忧。

就在2005年格伦伊格尔斯的工业国家峰会上,西方国家开始改革自己对非洲大陆的承诺。对于非洲的西方传统盟友而言,格局已经发生了变化。在几年时间里,中国向非洲基础设施、贸易和开发项目提供的融资达到了与西方国家不相上下的水平,并超过了世界银行(World Bank)和国际货币基金组织(IMF)等多边机构的贷款。

“中国满足我们需求的方式更适合”

中国政府愿意发放不带附加条件的贷款(根据不干涉别国内政原则),已使传统的捐助国处于不利形势。这正对发展援助机制构成挑战,并加大了西方宣扬民主和良好治理的难度。塞内加尔总统阿卜杜拉耶•瓦德(Abdoulaye Wade)在本系列报告的特邀专栏中表示:“与欧洲投资者、捐助机构和非政府组织缓慢、有时带有施恩性质的后殖民主义方式相比,中国满足我们需求的方式更适合。”然而,尽管有人兴奋有人不安,目前尚不确定中国的努力对促进非洲发展在多大程度上有效。伦敦大学亚非研究学院(School of Oriental and African Studies)亚非中心主任丹尼尔•拉奇(Daniel Large)表示:“在给非洲带来希望方面,中国人相当成功。人们几乎有一种虚幻的感觉,即中国人在非洲神乎其神,但实际上,他们也在遭遇很多同样的问题。”

中国人还面临着他们自己制造出的新难题。中国共产党机关报《人民日报》最近在评述肯尼亚大选后危机时表示,民主并不适合非洲。这引起了非洲大陆的政客和反对组织的愤怒,其中不乏某些有朝一日可能掌权的人。这种愤怒突显出,通过将其商业利益与非洲一些采取高压手段的政权(特别是苏丹)紧密捆绑在一起,中国在更长期将面临风险。

与此同时,塞内加尔政府仍然依赖于以法国为首的传统盟友,为其不断扩大的预算赤字提供资金。尽管中国政府的金融实力难以匹敌,但中国企业正面临来自其它正在非洲寻找商机的新兴国家日益激烈的竞争,例如俄罗斯、巴西和印度。在与跨国企业竞购石油控制权时,中国企业并非总是拔得头筹。全球所有国家都在觊觎尼日利亚的油田。分析人士认为,为了踏入这扇门,中国不得不付出偏高价格。


主动权在非洲手上

对于非洲政府而言,优势在于它们可以让这些国家互相竞争,以便从中得利。另外,在对某个外国盟友形成任何新的依赖方面,一些非洲国家持谨慎态度。安哥拉副总理阿吉纳尔多•雅伊梅(Aguinaldo Jaime)表示:“中国相当重要,因为它正为我们的经济提供巨额融资。但实际上,我们的政策是多元化的。”安哥拉是中国贷款的单一最大接受国。

还有人担心,尽管中非贸易的方向正在改变,但其围绕原材料出口和制造品进口的本质并未改变。
南非总统塔博•姆贝基(Thabo Mbeki)去年告诉英国《金融时报》:“挑战在于,你确实可以发展中国与非洲大陆的关系,但实际上,它与非洲和前殖民地强权形成的关系并无两样。”

中国在非洲基础设施开发项目方面的作用,可能有利于非洲的开放,并提高非洲商业的竞争力。随着中国劳动力成本的上升,中国和其它国家最终可能发现将部分制造业务转移到非洲的优势。但在不太乐观的情形下,中国的作用将逆转近年非洲统治在提高民主问责程度上的进步,其廉价进口将破坏非洲的产业,而其大型基础设施项目最终将与非洲过去那些华而不实的项目更为相似。主动权基本上掌握在非洲手中。

“当然,他们(中国人)有着自己的商业利益。这很正常,”非洲开发银行(African Development Bank)行长唐纳德•卡贝鲁卡(Donald Kaberuka)表示。“我认为,定义并影响中非关系的应该是非洲和非洲人。”

[ 本帖最後由 明眼人 於 2008-2-16 02:18 編輯 ]

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曾俊華首份預算案演辭(節錄)

這是我的第一份財政預算案。我會介紹我對今年經濟和財政狀況的看法,以及解釋我的公共理財信念。我亦會提出一系列的建議。希望可以得到各位議員的支持。

回顧和展望

經濟表現

3. 二○○七年香港經濟充滿動力。盡管在去年下半年,外圍經濟環境受美國次按問題和信貸市場緊縮所困擾,本地生產總值增長仍達百分之六點三,高於過去十年的趨勢增長。

4. 二○○七年的表現,反映了本港經濟持續受惠於國家的蓬勃發展及全球經濟的高速增長,亦顯示出本港經濟抵禦外圍波動的能力。過去一年,香港出口表現不俗,增長達百分之七點九。本地私人消費開支強勁,增長達百分之七點八,是一九九三年以來的最大升幅。過去數年強勁的經濟復蘇,大大加強了市民的消費信心。

5. 經濟擴張的層面廣泛,營商信心高企,大多數行業都需要增聘人手。勞工市場在過去一年進一步改善。就業人數屢創新高。最新的失業率跌至百分之三點四,是一九九八年第一季以來的最低位。

6. 長期失業的人數不斷下降,從二○○三年高峰期的93 000人,降至近期的29 000人,顯示興旺的經濟已惠及過往求職有困難的人士。本港經濟自二○○三年年中復蘇以來,新增職位的數目已超過38萬個,為基層勞工提供了不少就業機會。最新的數據顯示,較低技術工人的失業率及就業不足率,已分別下降至百分之三點五和百分之三。

7. 本地經濟持續擴張,消費暢旺,加上食品來價急升,增添了物價上升的壓力。此外,港元跟隨美元兌其他主要貨幣下滑,亦會影響進口貨品價格。以綜合消費物價指數計算,二○○七年全年的通脹率平均為百分之二。扣除差餉和公屋租金寬免措施的影響,基本通脹率則為百分之二點八。本港近來的通脹走勢,跟很多較發達經濟體系的情況相似。

全球及區域的經濟環境

8. 在全球及區域的經濟環境方面,美國樓市調整所觸發的次按問題和信貸緊縮,令美國經濟顯著放緩,導致全球金融動盪。次按問題對金融機構及投資者所造成的影響和損失,以及對環球經濟的負面影響,至今仍未完全浮現。

9. 這次信貸危機的影響,主要集中在歐美,香港和亞洲所受到的直接影響仍屬有限。總體來說,亞洲及新興市場的經濟表現仍然持續向好,並已成為全球經濟增長的重要支柱,其中內地和印度蓬勃的經濟發展,尤為引人注目。

10. 然而,內地的經濟出現了過熱的風險。國家須加強宏觀調控及採取從緊的貨幣政策和其他措施,以遏抑通脹及提高經濟效益。這些措施在短期內會直接影響不少投資者,也會影響香港經濟。

11. 全球的通脹上升趨勢,亦值得關注。除了食品價格急升外,能源和商品價格亦高企。由於世界市場增加食品供應需時,相信短期內食品價格仍有上升壓力。

12. 總的來說,香港當前面對的風險,是環球經濟增長放緩而通脹卻上升。保護主義亦有抬頭的趨勢。我們絕不能忽視的是,這情況在短期內或會惡化,而這些風險也可能會持續一段較長的時間。

二○○八年經濟展望

13. 我對二○○八年香港的經濟前景審慎樂觀。歐美等發達經濟體系的增長放緩,對新興市場及內地的經濟會有一定的影響。不過,內地的經濟持續高速增長,同時與本地經濟不斷加強融合,會有力推動香港的經濟發展,紓緩歐美增長放緩的影響。亞洲地區經濟的基調仍然穩固,有助本港外貿表現,以及鞏固香港作為亞洲國際都會的地位。另外,本地利率跟隨美國利率下降,亦有助刺激經濟增長。

14. 另一方面,本港經濟在過去數年強勁復蘇,就業情況明顯改善,資產價格上升,大部分企業和個人的財政狀況改善,消費及商業投資信心高企。相信內部需求在二○○八年仍是經濟增長的重要動力。

15. 綜合來說,除非有突發的嚴重事故或外來衝擊,否則今年香港經濟應會繼續穩步增長。我預測,本地生產總值的擴張步伐會較過去四年為慢,但仍會略高於過去十年的平均增長水平,可望有百分之四至五的升幅。因此,失業率亦可望繼續保持在較低的水平。

16. 中期而言,我對香港經濟前景充滿信心。香港將繼續發展高增值服務,加強與內地經濟融合,以鞏固作為區內金融、商貿、服務和旅遊樞紐的地位。此外,我們亦會不斷開拓新興市場,尋找新機遇。我估計,二○○九至二○一二年香港經濟每年平均實質增長為百分之四點五。

17. 通脹方面,由於經濟持續擴張,加上全球資源價格高企,我估計二○○八年的基本通脹率會上升至百分之四點五,而其後四年的通脹率平均為百分之四。我預計,本財政預算案提出的多項一次過措施,將令二○○八年的通脹率降至百分之三點四。

18. 我明白到,通脹加重了市民的生活負擔。食品價格上升會影響所有市民,而對低收入人士的影響更大。我希望本財政預算案提出的一系列措施,有助減輕市民的負擔,特別是紓緩弱勢社群面對的困難,讓所有市民都可以享受到經濟改善帶來的成果。

機遇和挑戰

19. 接着我想討論香港的機遇和挑戰。

競爭優勢

20. 首先,我想談談香港的競爭優勢。國家的急速發展,正在不斷改變全球的經濟格局。經過三十年的改革開放,內地與全球經濟不斷加強融合,城市化及工業化的進程,正逐步推動經濟發展方式的轉變,帶動內部消費在質和量方面的增長,工業向價值鏈的上游推進,以及各類服務業加速發展。這些變化都有助推動香港經濟向高增值的服務業轉型,從而支持香港的經濟增長。

21. 香港擁有「背靠祖國、面向世界」的獨特條件。通過CEPA和《泛珠三角合作框架協議》,我們不斷加強與內地合作和融合。《「十一五」與香港發展》經濟高峯會的行動綱領正逐步落實,令香港可以確立在國家發展中所扮演的角色,擴大與內地城市的分工和合作空間,達致互補雙贏的效果。我們亦憑藉這有利形勢,吸引內地和海外投資者,利用香港作為平台,發展區內及國際業務。

22. 香港的法制健全、資訊流通、有強大而高效率的全球聯繫網絡、知識產權受到有效保護、有一個自由和高成本效益的經營環境,加上內地的龐大市場,這些都是吸引海內外投資者的主要原因。我們必須與內地,尤其是泛珠三角地區,互相配合,共同向外推廣整個配套安排,以增加對投資者的吸引力。

23. 我們亦必須進一步提高香港作為亞洲國際都會和地區營運總部的地位,加強與區內其他城市的合作,更好地發揮中心城市的角色,促進國家以至整個區域的發展。

24. 政府正努力協助香港企業與新興市場發展經濟關係。在過去數月,我們已帶領不同界別的代表團訪問俄羅斯、越南、印度和中東,並會繼續擴展及加強這些國際聯繫。我稍後亦會出訪東歐和南美一些大城市,以協助企業尋找機遇。

中長期挑戰

25. 以下我想特別指出一些外在和內部的挑戰。

全球化及區內經濟冒起

26. 外在挑戰方面,全球化和區內經濟冒起會為香港帶來激烈的競爭。隨着資訊科技的應用,運輸和物流管理的效率提升,各地金融市場的開放和融合,以及新興市場的冒起,全球的經濟環境在最近二三十年正在急速變化。內地經濟正處於發展模式轉變的關鍵時期,工業正不斷轉型升級。內地城市的急速發展和進步,會為香港帶來競爭。

27. 國際貨幣基金組織在去年年底發表的報告指出,內地在金融方面的持續開放,可以在中期鞏固香港的國際金融中心地位。不過,隨着內地金融制度現代化及內地其他金融中心的發展,香港中介角色的競爭優勢可能會減弱。如果香港要長期維持國際金融中心的地位,我們必須擴闊金融服務範圍至區內更多的經濟體系。

28. 在這過程中,我們要保持和發展香港作為國際大都會的角色,提高警覺,致力強化香港的優勢和競爭力。除了發展其他海外市場及加強國際聯繫,以提高處理商貿金融問題的能力和擴闊國際視野外,我們更要進一步方便營商、提高規管的透明度、精簡程序,以及鼓勵創意和使用科技。這會有助配合經濟轉型,減低商界遵從成本和提高香港的競爭力,以應付全球化及香港與內地經濟快速融合的挑戰。

29. 全球化的競爭,對一個高度發展的城市來說,最終是人才的競爭。要發揮香港作為亞洲國際都會的角色,我們必須培養大量的本地人才,以及吸引全國以至全球的人才匯聚香港。

30. 政府會繼續大力投資教育和再培訓,亦會創造條件,吸引各地的優才來港。此外,早前的施政報告提出的重大基建項目,以及各項改善環境措施,在落實後不但可以拓展香港的營商機會,亦可提高經濟效率和締造一個有優質生活環境的城市,令香港更具吸引力。

人口老化

31. 內部挑戰方面,人口老化會對社會和經濟造成深遠的影響。根據最新預測,65歲或以上的長者人數會在未來二三十年大幅上升。現在每八名香港人就有一位長者,到25年後,即二○三三年,平均每四人就會有一位長者。

32. 另一方面,工作年齡人口會在二○一四年後開始逐步下降。在此消彼長的情況下,人口老化亦會加重工作人口的負擔。現時每兩名長者大約由12名工作年齡人士支援,到二○三三年,每兩名長者便只有約五名工作年齡人士支援,即每名工作人士的擔子會加重超過一倍。因此,除非勞工生產力可以大幅提高,否則人口老化將降低我們的生活水平,削弱整體經濟的活力及競爭力。我們必須未雨綢繆,為未來作出準備。

33. 人口老化亦為公共財政帶來沉重壓力。在收入方面,由於工作人口減少,入息稅的稅基會更趨狹窄。同時,各類與長者有密切關係的開支,例如醫療、長期護理及社會保障,則隨着人口老化而大增。因此,我們必須致力提升生產力和控制開支,並投資於可以減輕未來公共財政壓力的措施。

生產容量

34. 人口老化會限制整體經濟的生產容量。我們必須吸納內地和海外專才,為經濟注入新的動力,改善人口結構。

35. 自回歸以來,我們藉着不同計劃,一共吸納了超過20萬名人才來港。此外,我們最近已放寬「優秀人才入境計劃」的年齡限制、語文能力和工作經驗要求,以及非本地學生畢業後留港工作的安排,務求能吸引更多年輕人才來港。我們會更積極利用駐外地的經濟貿易辦事處,加強對外宣傳各項輸入人才計劃和非本地學生留港工作安排。

36. 政府在過去一段時間大量投資教育,令本地勞動人口的教育程度普遍提高,為我們進一步邁向知識型經濟發展作好準備。長遠來說,繼續致力提高本地人口的教育水平,鼓勵終身學習,藉以加強不同年齡人士的技能和競爭力,將有助提高人均生產力,紓緩勞動人口縮減所造成的問題。

醫療服務需求

37. 人口老化將令醫療服務需求大增。現時醫院管理局(醫管局)有接近一半的總開支用於長者醫療服務,平均用於每位長者的公共醫療服務成本為其他人士的六倍。

38. 另外,醫療成本因科技進步帶來新的診斷技術、新藥物和新療法而不斷上漲。估計未來二三十年,由於人口老化和醫療成本上漲,整體醫療開支的增長率,平均會高於經濟增長率兩個百分點。

39. 若現行的醫療制度維持不變,有研究預計,到二○三三年,實質公共醫療開支會由二○○四年的380億元,增至超過1,800億元,實質增幅接近四倍。公共醫療開支會由現時佔政府經常開支的百分之十五,大幅增加至超過百分之二十七。政府用於醫療衞生服務的開支,在未來數年會增至佔政府經常開支的百分之十七。不過,這水平與未來預計的公共醫療開支相比,仍有很大的差距。因此,我們若不引入新的融資安排,優質公共醫療服務就不可能持續。

福利開支

40. 過去十年香港人口並未顯著老化。長者人口比例僅上升三個百分點。不過,政府用於長者福利的開支則不斷上升。社會福利署(社署)用於長者服務的經營開支,由一九九六至九七年度的14億4,000萬元,大幅上升至二○○六至○七年度的30億8,000萬元,增幅超過一倍。綜合社會保障援助(綜援)計劃下的長者個案數目在該段期間增加超過六成,而相關的開支更由35億9,000萬元飊升至82億8,000萬元,增幅超過百分之一百三十。

41. 若現行的社會保障制度維持不變,長者領取綜援、高齡津貼及傷殘津貼的有關開支,預計將由現時的131億元,上升至二○三三年的318億元,實質升幅超過百分之一百四十。

42. 如何確保政府有足夠財力承擔有需要長者的醫療和福利開支,是特區政府以至整個社會在人口老化的挑戰下必須認識和解決的問題。我們必須善用納稅人的一分一毫,為未來作出準備。

公共財政信念

43. 作為財政司司長,我會恪守過去多年行之有效的公共理財原則,繼續奉行審慎理財、量入為出、簡單而低稅率的稅制,以及「市場主導、政府促進」的方針。這些大家都耳熟能詳,相信我無須再作解釋。

44. 我在撰寫本屆政府首份預算案的過程中,亦堅守三個基本的信念,即是預算案必須顯示政府對社會的承擔、財政政策必須具有可持續性,而在決策過程中必須採取務實的態度,務求這份預算案提出的措施,既可以回應社會的訴求,也可以為香港經濟奠下穩固的基礎,迎接未來的挑戰。

社會承擔

45. 我的第一個理財信念,是財政政策必須有社會承擔。

46. 我明白到,近期的通脹對普羅大眾的生活帶來一定的壓力,但我們亦要明白,帶動通脹其中一個因素,是我們強勁的經濟增長。經濟蓬勃發展對市民是有利的。反映這個情況其中一個指標,就是不斷下降的失業率。不過,我十分關注部分弱勢社群仍未能分享到經濟發展成果這個情況。我相信,財政預算案可以藉着適當的收入和開支建議,協助他們改善生活。

47. 為一些無力自助的社群提供最後安全網,政府是責無旁貸的。關注低收入人士的生活環境,是社會的共識。我會以這個共識為基礎,提出措施去協助他們。

48. 行政長官在去年的施政報告中已清楚表明,不應以高稅收、高福利的方式,為縮窄貧富差距而進行財富再分配,因為這樣會抑制市民力爭上游的動力,進而影響社會整體的生產力和競爭力。

49. 我們會締造適當環境,包括加強教育和培訓,以協助有工作能力的人士提升技能,在「助人自助」的同時,讓他們為香港經濟發展作出貢獻。通過教育,我們可以為低收入家庭的下一代提供向上流動的機會,從而減少跨代貧窮。政府必須繼續大力投資社會,包括在教育、再培訓及醫療方面作出長遠的承擔。

可持續性

50. 我的第二個理財信念,是財政政策必須有可持續性。如果我們要增加政府經常開支或減少政府經常收入,就必須確保有關轉變可以維持下去。

51. 最近,社會上有很多聲音要求政府善用盈餘,還富於民。我認同這說法。本年度香港經濟表現良好,稅收增加,特別是印花稅和地價收入都遠較預期為高。不過,我們必須明白,大量的盈餘不是每年必定會出現的。所以,短期財政狀況的改善,不應作為大幅增加經常開支和減稅的理據。

52. 因此,在研究是否可以增加經常開支時,我們必須審慎考慮每項措施的可持續性。換言之,我們不要讓這些措施為社會帶來長遠的負擔。

53. 《基本法》第一百零七條規定,香港特別行政區的財政預算須以量入為出的原則,力求收支平衡和避免赤字。為達致政府財政的可持續性,我會力求在未來五年盡量平衡收支,但在社會有需要和財政狀況容許時,可以制訂一些一次過措施,在短期內增加政府開支。

54. 政府在過往都因應當時社會的需要而制訂預算案。舉例來說,在亞洲金融風暴及「沙士」事故後,香港經濟下滑,當時的行政長官和財政司司長在財政赤字高企的嚴峻形勢下,毅然採取多項不受歡迎的開源和節流措施,為政府財政在數年後回復穩健,奠下穩固的基礎。

務實

55. 我的第三個理財信念是務實。

56. 公共資源是有限的,而社會訴求則很多。作為財政司司長,我要好好管理和運用公帑,因為這是市民大眾的財富。我的原則是應用則用和要用得其所,而所提出的措施也應具針對性,以確保有需要的市民可以受惠。

57. 我會繼續堅守財政紀律,嚴格控制經常開支,以及持守「大市場、小政府」的策略,把公共開支佔本地生產總值的比例控制在百分之二十或以下。

58. 「大市場」可以增加私營界別在經濟體系中的比重,通過市場力量,以最有效率的方法分配和運用社會有限的資源,讓整體社會得到最大益處。「小政府」可避免公營機構在經濟體系中佔用太多社會資源,不致降低資源分配和運用的效率,同時可減少規管,方便營商和吸引外來投資。不過,我們亦要讓政府開支配合經濟增長,確保公共服務可以與時並進,切合社會的需要。

59. 香港的稅基狹窄,我們應以務實的態度探討這個問題。政府在二○○六年七月就如何改革香港稅制以擴闊稅基諮詢公眾。結果顯示,社會認同政府有必要擴闊稅基,至於如何達到目標,則沒有明顯的共識或傾向。

60. 我們會繼續研究擴闊稅基的方案,並在日後的適當時間讓市民討論這些方案。我希望社會各界可以進行理性討論,尋求一個既符合公平和能者多付的原則,又能創造穩定收入,且具有明確性和可預測性的稅制方案。

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